Gestion des résultats, atteinte des seuils et coût d'endettement

Sondes Draief Chouaya (1)

1 ISCAE de Tunis

This paper investigates the effect of both earnings management and beating earnings benchmarks on the cost of debt. Based on a sample of 380 American firms (selected from Fortune 1000), for the period 1996-2004, our results show that discretionary accruals provide additional information to creditors about the financial situation of the firm. Specifically, firms with extreme positive and negative discretionary accruals incur a higher cost of debt because these firms are more likely to experience future financial distress than firms with moderate accruals. Moreover, the results show that firms beating earnings benchmarks are valued by creditors. In fact, we find an inverse and significant relation between the cost of debt and beating earnings benchmarks. In particular, with regard to two thresholds: zero earnings and the last year earnings, beating the zero earnings benchmark provides the biggest reward in terms of a lower cost of debt because it's the most salient benchmark in assuring creditors that the firm will survive and satisfy its financial obligations. Additional analyses indicate that the reduction in the cost of debt is attenuated but not disappear for firms beating earnings benchmarks through earnings management.

nouveaux déterminants du coût d'endettement : la gestion des résultats et l'atteinte des seuils de résultats comptables. En nous basant sur un échantillon de 380 firmes américaines (extraites de fortune 1000) pour la période 1996-2004, nos résultats montrent que les accruals discrétionnaires véhiculent des informations supplémentaires aux créanciers concernant la santé financière de la firme. Une gestion agressive à la hausse ou à la baisse est mal perçue par les créanciers et affecte positivement le coût d'endettement. De plus, nous trouvons que les créanciers apprécient les firmes qui atteignent ou excèdent deux seuils : zéro bénéfice et le résultat de l'année précédente. En effet, les résultats révèlent l'existence d'une relation inverse et significative entre l'atteinte de ces seuils et le coût d'endettement. Plus précisément, les créanciers apprécient plus les firmes qui affichent un résultat positif que les firmes qui rapportent une croissance de leurs résultats, en leur accordant un coût d'endettement plus faible. D'ailleurs, l'évitement des pertes permet de rassurer les prêteurs que la firme va survivre et qu'elle est capable d'honorer ses engagements financiers. Enfin, l'analyse de sensibilité indique que l'association négative entre le coût d'endettement et l'atteinte des résultats cibles est atténuée lorsque les firmes ont recours à la gestion des résultats pour atteindre les seuils.

Mots clés: earnings management; earnings benchmarks; cost of debt; discretionary accruals

Mots clés: gestion des résultats; seuils de résultats; coût d'endettement; accruals discrétionnaires

Domaines: Gestion et management

Sondes Draief Chouaya. Gestion des résultats, atteinte des seuils et coût d'endettement. LA COMPTABILITE, LE CONTRÔLE ET L'AUDIT ENTRE CHANGEMENT ET STABILITE, May 2008, France. pp.CD Rom. ⟨halshs-00522515⟩